公司公告2026 年半年报，2026H1 公司实现营业收入74.6 亿元，同比+75.7%，实现归母净利润9.8 亿元，同比+103.3%，公司毛利率23.9%，同比下降1.1pct，归母净利率13.2%，同比+1.8pct。26Q2 公司实现营业收入41.0亿元，同比+82.6%，归母净利润5.0 亿元，同比+98.2%、环比+4.8%，毛利率23.6%，同比-1.9pct。公司2026 年半年度利润分配预案为每10 股派发现金红利3.0 元（含税），合计派现2.3 亿元。
事件点评
电池化学品收入高增，绑定宁德持续扩产。26H1 公司电池化学品实现收入57.5 亿元，同比+104.3%，毛利率15.3%，同比+5.6pct。储能市场景气增长叠加动力电池稳步增长，电解液销量大幅提升；与合营企业石磊氟材料（26H1 营收17.1 亿元、净利润4.1 亿元）密切联动保障六氟磷酸锂关键原材料供给，带动毛利率显著修复。报告期末公司电池化学品产能36.5 万吨（年化约73 万吨），产出32.1 万吨，在建产能45.9 万吨，规划七五战略期间电解液总产能150 万吨/年。6 月8 日，公司公告与宁德时代签订26-28 年约30万吨电解液供应协议，确保公司未来三年电解液出货稳步增长。
受益于AI 浪潮，电子化学品需求高增盈利上行。26H1 公司电子信息化学品实现收入9.6 亿元，同比+40.8%，毛利率51.7%，同比+3.9pct。报告期末电子信息化学品产能9.1 万吨，在建产能7.7 万吨，产出5.0 万吨。受益AI 数据中心基建等新兴领域需求高增，电容器化学品、半导体化学品放量，核心产品市占率稳步提升。
有机氟化学品需求结构调整，积极抓住半导体含氟产品发展机遇。26H1有机氟化学品实现收入7.1 亿元，同比-1.9%，毛利率55.9%，同比-6.9pct。
收入微降、毛利率下滑主要系医药中间体价格下跌及原料氢氟酸价格上涨；子公司海斯福26H1 实现营收13.5 亿元、净利润3.8 亿元，同比基本持平，公司通过持续迭代新品优化产品结构，对冲一代产品销售下降影响。
投资建议
受益于锂电行业需求旺盛，公司实现产品量价齐升，另外两块业务电子化学品及有机氟化学品均有望受益于AI 基础设施建设加码，持续成 长性强。我们预计公司2026-2028 年归母净利润分别为23.1 亿元、29.6亿元、37.1 亿元，对应公司9 月4 日收盘价62.55 元，相当于2026 年20.4倍的动态市盈率，首次覆盖，给予“买入-A”评级。
风险提示
市场竞争及下游需求波动风险：公司电池化学品主要应用于动力电池、储能电池和消费类电池等领域，市场需求受宏观经济形势、产业政策、技术进步、终端产品销量及客户库存周期等多种因素影响。
原材料价格波动风险：电子化学品与功能材料是精细化工的重要分支，其原料主要来源于矿物资源、植物提取物及石油炼化与化工合成产物。原材料价格波动性较大，影响公司成本及盈利能力。
安全生产与生态环境保护风险：公司生产经营所用各类基础化工原料及成品具备易燃、易爆、强腐蚀、有毒有害等理化特性，因此在物料运输、储存使用、生产加工、废弃物处置的全链条中，客观存在固有的环境、健康与安全（下统称为EHS）管控风险。
