公司披露2026 年半年度报告
2026H1 公司实现营业收入107.09 亿元，同比+8.58%；实现归母净利润13.48 亿元，同比+1.07%；实现扣非归母净利润13.36 亿元，同比+0.54%。2026Q2 公司实现营业收入49.30 亿元，同环比+5.78%/-14.70% ； 实现归母净利润4.60 亿元， 同环比-27.06%/-48.21%。
煤炭业务：产销量快速增长，盈利能力明显提升2026H1 公司实现煤炭产量1,327.91 万吨，同比+34.32%；自产煤外销量839.60 万吨，同比+46.71%。煤炭业务实现营业收入40.29亿元，同比+78.40%；毛利率59.00%，同比提升4.01 个百分点。
电力业务：电量承压，电价下行
2026H1 公司完成发电量212.27 亿千瓦时，同比-3.17%；上网电量197.52 亿千瓦时，同比-3.56%；平均上网电价（不含税）0.3117元/千瓦时，同比-10.69%；发电厂利用小时1,890 小时，同比-62 小时。电力业务实现营业收入62.83 亿元，同比-13.19%；毛利率26.10%，同比下降6.28 个百分点。
稳健高分红回报投资者
2025 年度利润分配方案（每10 股派4.10 元，含税）已于2026年6 月26 日实施完毕，合计派发现金红利15.38 亿元。
盈利预测与投资建议
考虑到公司煤炭产销量快速增长、盈利能力明显提升，同时电力业务受电量及电价下降影响有所承压，煤电一体化经营模式有效平滑单一业务波动。预计2026-2028 年归母净利润分别为33.57/36.61/37.48 亿元（维持原值），对应EPS 分别为0.90/0.98/1.00元/股。公司煤炭资源禀赋优异，煤电一体化布局持续深化，随着在建项目逐步投产，公司业绩增长空间有望进一步打开，维持“买入”评级。
风险提示
煤价大幅波动、电价市场化改革导致电价下行、电量及利用小时不及预期、新建项目投产进度不及预期、安全生产风险、宏观经济及下游需求波动。
