公司公告2026 年半年度报告：1）2026H1，公司实现营业收入214.29 亿元，同比增长9.5%；归母净利润85.19 亿元，同比增长5.97%；扣非后归母净利润77.78 亿元，同比增长5.55%。2）分季度看：2026Q1、Q2，公司实现营业收入102.84、111.45 亿元，同比分别+8.04%、+10.89%；归母净利润40.08、45.11亿元，同比分别+2.57%、+9.18%；扣非后归母净利润39.25、38.52 亿元，同比分别+3.42%、+7.81%。3）盈利能力：2026H1，公司毛利率36.73%，同比下降1.54pct；净利率44.05%，同比下降0.64pct。4）分红：公司拟向全体股东每股派发现金红利0.05 元（含税），2026 年半年度合计拟派发现金红利11.64亿元（含税），约占公司半年度归母净利润的13.7%。
集装箱主业稳健增长，枢纽港地位巩固。1）集装箱业务：2026 年上半年，公司母港集装箱吞吐量完成2873.7 万标准箱，同比增长6.2%。其中，作为深水港核心的洋山港区表现尤为突出，完成集装箱吞吐量1519.4 万标准箱，同比增长8.1%，占全港比重达52.9%。2）散杂货业务：2026 年上半年散杂货吞吐量完成3913.7 万吨，同比下降 2.6%。
投资收益贡献显著，盈利结构多元化。公司的利润来源呈现多元化结构，其中投资收益是重要的盈利压舱石。上半年，公司实现投资收益42.42 亿元，其中对联营和合营企业的投资收益达42.25 亿元，占归母净利润的49.6%，主要来源于公司持有的上海银行、邮储银行等金融机构股权，稳定的金融投资回报有效平滑了港口主业的周期性波动，增强了公司业绩的稳定性。
新业务多点开花，绿色与智慧物流构筑新增长极。公司立足“1+3”战略体系，在“新科技、新区域、新业态”方面持续突破，积极培育新增长点。1）绿色低碳转型加速：公司积极把握航运业绿色转型机遇，清洁能源加注能力持续提升。上半年完成LNG 加注74 艘次，加注量38.8 万立方米；甲醇加注17 艘次，加注量5.12 万吨，同比增长57.5%，其中绿色甲醇加注量达1.47 万吨。2）综合物流服务能力增强：公司大力发展多式联运，海铁联运已形成18 条“天天班列”，并开通新能源车专列，空铁联运实现十城直达上海。通过优化全链路物流方案，公司正积极服务光伏、家电、汽车等重点行业出海，拓展全程供应链服务能力。3）智慧科技赋能：公司持续推进传统码头自动化改造和洋山智能重卡无驾驶人示范运营，并深化AI 技术在业务中的融合应用，旨在通过科技赋能提升港口运营效率与核心竞争力。
投资建议：我们维持公司2026-28 年141.3、148.1、154.5 亿元的盈利预测，对应EPS 为0.61、0.64、0.66 元，对应当前PE 为9、9、8 倍。我们给予公司2026年每股归母净资产1 倍PB 估值，对应一年期目标价6.47 元，较当前股价涨幅空间19%，维持“推荐”评级。
风险提示：海外需求衰退对港口行业吞吐量冲击超出预期，实际装卸费涨价不及预期，成本大幅上涨等。
