事件：重庆银行8 月20 日披露2026 年半年度报告：报告期营业收入84.86 亿元、同比+10.79%，归母净利润35.18 亿元、同比+10.29%，年化加权平均ROE 12.03%、同比+0.51pct；期末不良贷款率1.11%、较上年末-0.03pct，拨备覆盖率247.31%、+1.73pct。
利息净收入高增驱动营收提速。报告期利息净收入73.89 亿元、同比+26.04%，占营业收入87.08%。利息收入165.73 亿元、同比+7.83%，利息支出91.84 亿元、同比-3.40%，利息收入稳步增长叠加利息支出下降，推动利息净收入保持较快增长。手续费及佣金净收入3.22 亿元、占营业收入3.79%；公允价值变动损益0.59 亿元、由上年同期净损失转正。成本收入比24.31%、同比+0.30pct，费用管控保持稳健。
对公信贷高增，重点领域投放提速。报告期末资产总额11,089.09 亿元、较上年末+7.27%；贷款总额5,824.29 亿元、+9.62%，存款总额6,272.02亿元、+10.87%。公司贷款4,628.01 亿元、较上年末+12.91%、占比79.78%，票据贴现286.89 亿元、占比4.95%，全行对公基础客户较去年同期多增超40%。制造业贷款超410 亿元，普惠小微776.47 亿元、普惠金融规模稳居西部上市城商行首位。
息差逆势回升，存款成本大幅压降。报告期净息差1.46%、同比+7BP。
生息资产平均收益率3.28%、同比-36BP，计息负债平均成本率1.88%、同比-41BP，负债端成本改善支撑净息差。存款平均成本率同比-46BP 降至1.87%。存款结构上个人存款较上年末+13.83%、占存款总额55.66%，公司存款金额较上年末+6.56%，占存款总额36.64%，公司活期789 亿元、+12.35%。
投行承销份额区域领先，提供增长动能。报告期累计承销信用债37笔、承销份额119 亿元、同比+10%，据Wind 统计。公司在重庆地区非金融企业债务融资工具承销笔数、承销份额、市场占有率皆排名第一。
不良与关注类占比双降，风险抵补基础增厚。报告期末不良贷款余额64.41 亿元、不良贷款率1.11%、较上年末-0.03pct，关注类贷款占比1.81%、-0.13pct;从投向看，占比最大的租赁和商务服务业、水利环境和公共设施管理业合计占公司贷款48.45%，不良率分别仅0.22%、0.15%。
普惠小微贷款不良生成率降至近三年新低。资本充足率12.38%、一级资本充足率9.57%、核心一级资本充足率8.56%、较上年末+0.03pct。
公司利息净收入高增驱动营收利润双位数增长，计息负债成本率压降推动息差回升，对公客群扩张支撑信贷高增。预计2026-2028 年公司营业收入为165.86、183.23、201.89 亿元，归母净利润为62.42、67.99、74.33亿元，每股净资产为16.96、18.31、19.78 元，对应8 月26 日收盘价的PB 估值为0.66、0.61、0.57 倍。维持”买入”评级。
风险提示：宏观经济修复力度不及预期，零售资产质量波动超预期。
