二零一六年，宝万之争的硝烟里，另一辆战车，轰隆隆地开了过来：险资。
前海人寿、恒大人寿——万能险的保费，潮水一样涌入，再潮水一样，砸进股市：万科、格力、中国建筑。买！买！买！
"妈妈，险资买股票，和宝能买股票，有什么不同？"
"资金来源，不同。"奥米说，"宝能的杠杆，是质押——短钱；险资的杠杆，是保单——长钱，但有个致命的特性：刚兑。万能险，承诺收益百分之五——保费是负债，承诺是刚性的。而险资买的股票，是波动的。刚性负债，配波动资产——期限错配，又来了。和雷曼，和一五年，同一张配方。"
"那监管不管吗？"
"管了——二零一六年年底，保监会叫停前海人寿的万能险；二零一七年，处罚落地。"奥米说，"但豆豆，这件事的教训，比处罚更深：险资的举牌，披着'价值投资'的外衣——高股息嘛；但它的内核，是'刚兑负债的错配'。识别错配，不能看外衣，要看资产负债表的两头：负债端，有没有刚兑？资产端，有没有波动？两头都占，就是炸弹，不管它叫什么名字——叫雷曼也好，叫万能险也好，叫雪球也好。配方，认字，不认名。"
豆豆把"配方认字不认名"记进了本子。
二零一七年，姚振华，被禁入保险业十年。
而二零二二年的理财破净、二零二三年的雪球敲入——同一个配方，又煮了两锅。
豆豆复盘这一课，写的是：
"险资战车教我：'名字'是金融世界最大的障眼法。每个时代，都有一种'好名字'——零五年的'产业整合'，一五年的'市值管理'，一六年的'价值投资险资'。名字都好听，配方都一样：错配。识别配方，只需要看资产负债表的两头——这头欠多少刚兑，那头配多少波动。两头相减，就是炸弹的倒计时。这门课，叫'两头看'。全世界的金融把戏，两头一看，全裸。"
妈妈批语：
"好。两头看——妈妈把这三个字，交给你。你将来看任何机构、任何产品、任何人，都用这三字：刚兑多少，波动多少，两头一减。减出来是正数，是朋友；是负数，是地雷。朋友可以深交，地雷——绕开，别踩，也别拆。拆雷，是监管的事；绕开，是你的事。"
窗外，一六年的险资战车，横冲直撞。
撞到哪里，哪里的规则，就要重刷一遍漆。
漆的配方表上，第一行永远是：两头看。