二零一四年，券商之间，爆发了一场没有硝烟的战争：融资融券的利率战。
两融余额，从年初的三千多亿，膨胀到年底的一万亿。券商为了抢客户，把融资利率，从百分之八点六，一路打到百分之七点五，有的新开户，甚至给到百分之六。
"利率战，"奥米在内部会上说，"说明两融这个生意，已经'卷'了。卷的下一步，是放水——准入门槛，会被偷偷放低；杠杆比例，会被偷偷抬高。最后，会变成二零一五年那场雪崩的，引信。"
"那我们怎么办？我们是借钱的甲方。"
"我们不借。"奥米说，"利率战的本质，是券商在用资产负债表，赌牛市的延续——它们放出去的两融，是它们的杠杆。零八年，雷曼是两融的甲方，雷曼死了；一五年，中国的券商是两融的乙方，券商差点死了。杠杆这东西，哪一端都不安全。我们站在杠杆的外面，看戏。"
"那市场涨，我们不就踏空了吗？"
"用低估值的股票，参与行情；不用杠杆，放大行情。"奥米说，"这就是妈妈的原则——上涨的参与，用资产；上涨的放大，不用负债。资产是自己的，负债是别人的——用别人的钱放大自己的收益，赚了是故事，赔了，是事故。"
二零一五年六月，两融余额二点二七万亿的雪崩，验证了奥米两年前的判断。
而敬亭实业的"低估值参与"，在雪崩里，只回撤了百分之十二。
豆豆复盘这一课，写的是：
"两融战争教我：利率战，是所有'狂热生意'的共同尾声——当同行开始杀价，说明这个行业，已经顾不上了风险，只抢得到客户。利率战的出现，就是风险的红灯。红灯亮起的时候，不做客户，做旁观者。旁观，是这个市场最被低估的仓位。"
妈妈批语：
"好。补一句——利率战，不只金融。各行各业的'价格战'，都是同一个信号：这个行业的'好日子'，到头了。看到价格战，别去捡便宜——去捡，价格战之后，活下来的那家。那才是，真正的便宜。"
窗外，一四年的两融战争，杀得昏天黑地。
天地的缝隙里，站着几个，不参战的人。
他们的安静，两年后，被写成了，教科书。