科创板编年体
八年大事记

2018年11月5日，首届进博会开幕式上宣布"在上海证券交易所设立科创板并试点注册制"；2019年3月受理通道开启，6月13日陆家嘴论坛正式开板——从宣布到开板仅220天，"科创板速度"自此成为制度建设的样本。注册制首次落地：审核以信息披露为中心、市场化询价定价，A股沿用多年的23倍市盈率隐形红线就此打破。

首批25家公司上市：001号受理企业华兴源创登场，澜起科技、中微公司、睿创微纳、安集科技等硬科技集结；上市前5日不设涨跌幅、之后20%。首日25家全线大涨，平均涨幅139.55%，安集科技大涨约400%，多股盘中触发临停。

优刻得（2020.01.20）成为首家"同股不同权"企业；泽璟制药（2020.01.23）成为首家未盈利上市企业（第五套标准第一股）；华润微（2020.02.27）成为首家红筹回归企业。此前锁死的三扇门，在四十天内全部打开。

7月16日中芯国际科创板上市，首日大涨201.97%，从受理到上市仅约一个半月；7月20日，未盈利的AI芯片设计公司寒武纪上市；7月23日，科创50指数正式发布（基点1000）。一个月里，中国半导体的代工之王与AI芯片的火头，在同一块板子上会师。

推升燃料：国产替代主线+流动性宽松+巨头回归情绪，科创50指数2020年全年上涨约四成，7月14日盘中触及1726.19点——此后数年再未刷新。11月16日，首批4只科创50ETF上市，普通投资者第一次可以一键买入一篮子硬科技。

2021年科创50高位震荡；12月15日，百济神州以"全球首家三地上市"身份登陆科创板，上市首日破发，成为高估值退潮的标志性一幕；2021年年中，首批双创50ETF接续登场也未能扭转趋势。2022年科创50全年下跌31.35%，4月末盘中最低871点一线，自1726.19点最大回撤近五成；新股破发从个案变成常态，"中签如中刀"成为流行语。

科创板股票做市交易业务正式启动，首批14家券商获得做市资格。两年来被诟病"流动性不足"的科创板，第一次有了专业的流动性维护者。

泽达易盛、紫晶存储因欺诈发行被重大违法强制退市，成为科创板首批退市公司；紫晶存储案中，保荐机构牵头设立10亿元先行赔付基金，开A股投资者保护之先河。8月，华虹公司上市，募资212亿元，为当年科创板最大IPO。科创50全年跌逾一成，悲观情绪弥漫。

陆家嘴论坛上，证监会发布《关于深化科创板改革服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》：强化硬科技定位、支持优质未盈利创新企业、优化股债融资与并购重组机制。开市五年后的再出发，对准的是"让真正的硬科技更快上市、更大做强"。

2月流动性危机中科创板跟跌；9·24行情中，20%涨跌幅的科创板成为弹性最大的方向之一，个股批量涨停。寒武纪2023年涨近三倍后，2024年续创新高，市值一度突破6000亿元，成为科创板新旗手；科创50全年上涨约16%，结束两连跌。

寒武纪收盘1587.91元，超越贵州茅台成为A股第一高价股。一家尚未盈利、被质疑多年的AI芯片公司坐上股王宝座——科创板"市梦率2.0"的定价实验达到顶峰。

海光信息宣布换股吸收合并中科曙光，创下中国算力产业最大规模整合之一；同月陆家嘴论坛，科创板"1+6"改革落地：增设"科创成长层"、重启第五套上市标准，优质未盈利硬科技的上市通道全面重开。

推升燃料：全球AI资本开支军备竞赛+国产算力自主可控双主线。中芯国际、海光信息、寒武纪组成的"科创AI三巨头"成为A股AI行情的定价中心；科创50全年大幅走强，科创板成交活跃度屡创阶段新高，首次以"旗手"而非"跟随者"的身份主导年度主线。

进入2026年，科创50在AI权重驱动下高位宽幅震荡；"算力订单能否持续兑现"与"未盈利高估值能否消化"的拉锯，取代流动性与政策变量，成为板块的第一问题。八年前它是注册制的试验田，今天它是硬科技定价的竞技场——编年体的下一页，由订单表与芯片良率共同书写。